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华润三九:开源证券于12月7日调研我司
2022-02-12 14:45  点击数:
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2021年12月9日华润三九(000999,股吧)(000999)发布公告称:开源证券于2021年12月7日调研我司。

本次调研主要内容:

问:公司股权激励计划业绩考核目标设定考量?

答:经过公司管理团队近2年的努力,于12月2日公司发布首期股权激励计划(草案)。在落实国企改革三年行动计划大背景下,华润三九作为科改示范企业之一,积极落实相关举措,不断深化改革,推出了2021年限制性股权激励计划(草案),希望建立一个利益共享,风险共担的激励机制。从绩效目标来看,设置了个人和公司层面指标。公司层面设置了三个业绩考核具体指标,分别包括归母扣非净资产收益率、归母扣非净利润年复合增长率和总资产周转率。可能大家觉得具体目标相对来讲,归母扣非净利润年复合增长率不低于10%还可以更进取一些。但实际上我们在指标设计上还有更多条件,比如在净利润增长率指标上,同时要求不低于同行业平均水平或者对标企业75分位水平;归母扣非净资产收益率,同时要求不低于对标企业75分位水平。激励计划选取了15家企业作为对标企业,包括云南白药(000538,股吧)、同仁堂(600085,股吧)、复星医药(600196,股吧)、白云山(600332,股吧)、国药现代、中国中药、中国生物制药等,对标企业的选取考虑了营收规模、业务范围、企业性质等多维度指标。公司选取的这些对标企业也是中国资本市场上非常优秀的企业,在完成具体指标的同时,还要求达到对标公司75分位水平,我们认为还是一个非常有挑战性的目标,希望通过股权激励计划能够激发核心团队和核心员工奋斗精神,能够实现保留核心骨干人才,并在推动十四五发展目标实现等方面起到积极推动作用。

问:公司产品的提价策略?

答:近年来随着成本,特别是原材料成本、人力成本等不断上涨,公司对部分OTC产品进行了小幅提价,兼顾了患者的接受能力和公司缓解成本压力。针对不同的产品以及产品周期的不同阶段,公司也会采取不同的定价策略。

问:中成药集采对公司影响?

答:广东中药集采政策考虑了医院用药的基础,在产品分组方面相对合理,预计集采后价格会有一定降幅,接下来也会持续关注参与的各省市报量的情况,相应地做出应对策略,目前公司内部已经做了充分的研讨、评估,对于不同品种以及销售渠道的状况进行分析。综合来看中成药集采后会有一定程度的降价,公司会根据报量的情况、现有品种不同渠道的占比来决定具体品种的策略。

问:公司销售费用率和毛利率变动的原因?

答:公司2017、2018年毛利率、销售费用率变动提升主要是受“两票制”等政策推行影响,部分处方药业务中的合作推广模式占比逐步提升,毛利率、销售费用率有所增长。在此过程中公司也在合理控制实际销售费用的增长。近2年公司整体费用控制较好,一方面是主动进行了费用管理,另外一方面也跟业务结构变化有关,之前抗感染业务的费用率相对较高;毛利率有所下降主要也是受业务结构的变化及成本上涨的影响。整体业务中,毛利率相对较高的抗感染业务处于下滑的状况,影响了公司整体毛利率水平。同时也存在着一些成本变化的影响,如年初的纸张变化对毛利率有一定影响。

问:配方颗粒新国标的执行对公司的影响?

答:中药配方颗粒新国标的实施,从长期来看,对竞争环境、产品成本、产业链的能力要求都有影响,从短期来看,一方面,终端进一步放开,可以覆盖到更多的医疗机构,对现有的厂家而言意味着更多的机会,另一方面按照国标生产的产品成本相较原来还是有所上升,对盈利能力有一定影响,总体有利有弊,另外新厂家进入的速度较预期慢,短期竞争格局未出现剧烈变化,总体来看明年营收预计会有一个比较积极的表现,但盈利能力可能会有一定影响。

问:未来公司CHC业务增长表现?

答:公司CHC健康消费品业务是全域布局,未来公司感冒品类将持续提升品牌,不断提高市占率,具备良好的增长潜力。同时,公司目前产品品类中,皮肤、儿科、胃肠品类未来都有较好的成长性。2020年初完成澳诺制药的收购,葡萄糖酸钙锌口服溶液具备良好的市场规模和成长性,未来仍具有较好的增长潜力。大健康业务目前正在和数字化中心结合,拓展线上业务。预计未来CHC业务将通过产品引入、并购等方式持续补充产品和品类,实现业务的增长。

华润三九主营业务:药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2021三季报显示,公司主营收入110.99亿元,同比上升19.17%;归母净利润17.41亿元,同比上升10,k8凯发误乐手机版.13%;扣非净利润16.2亿元,同比上升18.11%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入33.43亿元,同比下降2.7%;单季度归母净利润3.76亿元,同比下降28.57%;单季度扣非净利润3.55亿元,同比下降20.93%;负债率31.97%,投资收益1680.28万元,财务费用-3114.15万元,毛利率59.9%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为37.0;近3个月融资净流入1846.73万,融资余额增加;融券净流出1591.96万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,华润三九(000999)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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